“灵魂兵器”导弹,军贸市场达年均百亿

奇谈君 2019-10-0421:15:49 评论 66

从古至今,人类已先后经历四种形态战争。第一代是冷兵器战争,主要使用刀斧棍棒等冷兵器,拼的是人力的体能,军队由步兵和骑兵组成。第二代是热兵器战争,枪、炮是战争的主角,作战能量主要靠化学能释放,这一时期陆军开始出现炮兵,海军也正式成型。第三代是机械化战争,坦克、飞机等机械化平台的出现增大了兵器的打击效力,机械能、化学能成为能量释放主要方式。第四代是信息化战争,以精确打击、信息对抗为战争新方式,远程打击兵器、网电武器取代机械平台成为战场主体,远程打击、信息作战等新型作战力量在这一时期集中迸发。

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而导弹则被誉为“现代战争之王”,信息化战争的“灵魂兵器”。有资料表明:信息力支持下的打击精度提高1倍,杀伤力可提升400%。对大多数目标而言,1枚精确制导武器等于35枚非制导武器打击效果。精确制导弹药已经成为现在战场最为主要的杀伤兵器。

导弹是一种在动力装置推动下,依靠制导系统确定飞行弹道,从而精准实现将战斗部导向并摧毁目标的制导武器。通常由推进系统、制导系统、弹头、弹体结构系统等4部分组成。一般来说,制导和控制系统占导弹成本的比例最高,一般来说在40%以上。

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导弹分系统构成和主要部件

导弹类型多样,划分方法多样。通常我们可以按照飞行原理、射程、搭载平台和发射点目标位置四种方式对导弹进行简要划分。如下图所示:

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而导弹产生发展经历了大致4个阶段:网络化成最新的导弹显著特征。

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从仿制到自研,我国导弹已实现型谱化

民生证券统计,从1955 年计划开始研制原子弹时的一穷二白,到现在各种新型国防军事武器层出不穷,我国的导弹技术经过60多年的发展,已经处于世界的绝对领先地位,为我国的国防安全建设保驾护航。纵观这60 多年来,我国导弹事业由仿制开始,1960 年,第一枚近程地地导弹发射成功;60~70 年代,“东风”、“红旗”、“海鹰”等系列导弹相继研发成功,导弹事业进入快速发展期;1999 年,新型远程地地导弹试验成功,标志着我国导弹技术正式进入世界前列。目前,我国的各类导弹已形成完成配套的武器系统,极大地增强了国防实力。

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我国自主研制了具有先进性能的多种型号导弹,典型型号包括东风、鹰击、红旗、霹雳、巨浪等13个系列。每种系列根据其射程远近分类为近程/中程/远程/洲际导弹,根据发射点又可分为面面/面空/空面/空空导弹,其中大部分型号导弹其技战术指标与美俄等军事强国已达同一级别,部分导弹达到世界领先水平。

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我国通常会通过阅兵对现役主战导弹进行集中公开展示。从近些年展示的导弹看,解放军导弹基本型号在保持性能稳定的同时不断改型,导弹的用途越来越广泛、攻击效力日益提高。

新世纪以来历次阅兵所展示的导弹:

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2019年国庆70周年阅兵展示了多种新型导弹:

红旗-17A防空导弹武器系统、红旗-9B是国产新型地空导弹武器系统、东风-5B核导弹、东风-41核导弹等。

军贸导弹年均2万枚 市场空间近千亿美元

导弹通常分为内贸和外贸两个市场,导弹军贸交易规模则呈现周期性。据民生证券统计,2007~2016年,全球导弹年均交易量21778枚,市场整个扩张和收缩幅度显著。其中,2007~2009年为第一个扩张周期,并于2010年萎缩至近十年的最低值9029枚。2011~2014年为第二个扩张周期,尤其在2013年和2014年,交易量急剧攀升至40485枚和38273枚,接近近十年全球导弹年均交易量的2倍,之后交易量再次下滑。

2013和2014年交易量的激增主要来源于印度、沙特和伊拉克的导弹进口。导弹订单数量应与国际形势紧张程度、弹药消耗速度等因素正相关。当前,全球贸易摩擦加剧,伊朗、中东等地区局势紧张局势并未消退;2013年~2015年大批采购的弹药也因战争和训练等因素逐渐消耗,存在补库、升级需求。民生证券预计,全球导弹交易量有望在未来几年再次上涨。

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2007~~2016年,全球前三大导弹出口国分别为美国、俄罗斯和以色列,出口数量均超过两万枚。中东、印度则为主要导弹进口国。

从种类来看,2007~2016年,全球导弹交易总量217781枚。其中反坦克导弹交易规模最大,交易量为152747枚,占比高达70.14%,居于导弹出口市场的绝对主体地位。交易量超过10000枚的导弹有两种,分别是空空导弹和便携式导弹,占比分别为8.59%和7.43%。其余类型导弹的交易数量均不足10000枚,按照交易量排名,分别是空地导弹、地空导弹、舰空导弹、反舰导弹、反导弹道导弹以及巡航弹。其中,巡航导弹交易量最少,仅为74枚。

据民生证券测算,未来十年,假设导弹市场规模增速分别为5%、10%和15%,则未来十年导弹军贸总规模分别为965、990和1057亿美元。

导弹空间测算(下图):

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我国导弹生产主力军:航天科工、航天科技两大集团

目前,我国导弹研制生产任务主要在航天科工和航天科技两大集团。航天两大集团建立了“集团—研究院—所、厂”三级管理体制。研究院是业务模块联合体,所、厂承担具体业务职能。

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当前,A股中有13家上市公司和导弹业务直接相关:

军工集团内企业8家,其中航天长峰、航天科技和航天晨光分别为航天科工集团二院、三院和四院的上市平台,主营业务中虽未涉及导弹资产,但随着军工资产整合的不断推进,未来并不排除相关资产注入的可能性。航天通信和光电股份是拥有导弹总装系统的上市公司。中兵红箭为中国兵器工业集团弹药类资产上市平台。航天电器和航天电子为配套类企业,产品主要包括连接器、电机、惯导、测控通信等,但航天电子包含有总装类资产精确制导炸弹,是航天科技集团唯一总体单位。

民营企业5家,其中,宏大爆破研制的HD-1项目进展顺利,未来有望实现外贸出口。高得红外是首家具备完整武器系统总体研制资质的民营企业。而精准信息、新研股份和鹏起科技均为配套类企业,产品涉及制导系统、弹体结构等。

重点上市公司:

(一)航天电器:航天连接器领导者,十院上市平台:公司深耕连接器领域多年,在国内同行中均有较强的竞争优势,主要品种为高可靠圆形连接器、绞线式弹性毫微插针连接器、射频连接器等,下游包括航天、电子、航空、船舶、兵器等,基本实现军工领域全覆盖。近年来,连接器业务收入占比保持60%以上,毛利贡献近70%。军品业务收入占比超70%,军品业务中航天领域占据70%以上市场份额,民品主要用于通信、轨交、家电、石油等领域。

公司微特电机业务的主体为贵州林泉电机,主要从事微特电机、伺服控制、二次电源及小型化遥测设备的研制和生产,承担了各类导弹、火箭、卫星、飞船、飞机、舰船、战车、鱼雷、深弹等重点型号配套产品的研制任务,产品覆盖航天所有型号,同时也为电子、航空、船舶型号配套。近年来,电机业务收入占比保持在20%以上,毛利贡献约15%。受益于未来航天产业大发展,公司微特电机业务放量可期。

目前航天十院资产证券化率不到20%,公司作为十院下属唯一上市平台,未来资产证券化值得期待。

(二)航天电子:航天产业大发展,系统级业务成亮点:公司的传统业务以航天配套为主,核心业务包括测控通信、机电组件、惯性导航和集成电路,下游主要包括运载火箭、卫星、导弹等。2013-2017年,公司营收复合增速34%,归母净利增速23%。未来受益于我国航天事业大发展,公司业绩将稳步提升。

公司的系统级产品包括精确制导炸弹和无人机,其中,精确制导炸弹是航天科技集团唯一总装单位,公司“飞腾”系列产品性价比高,已具有一定的国际知名度,外贸市场竞争力较强。我国军用无人机市场大约为40亿元,假设至2027年,军用无人机支出占比达到0.7%,则我国军用无人机市场将达到99.2亿元,复合增长率达17.23%。公司的无人机以中近程为主,主要用于侦查监视和目标跟踪。

随着院所改制的不断推进,相关院所有望注入到上市公司,提升公司业绩水平。

(三)宏大爆破:投资13亿元,打造体制外首家导弹总体单位:公司是广东省唯一的军方订制产品制造商公司,全国保留手榴弹生产能力的唯二地方军工企业,全国十四家保军企业之一。公司研制HD-1外贸型导弹武器系统,已获国防科工局原则支持,并已完成三级动力地面点火试验。项目的投资总额约为13亿元,预计在2020年开始产生效益,内部收益率为21.19%(含建设期)。若项目成功,公司有望成为国内首家民口主导的大型高尖端武器系统总体企业。

(四)高德红外:红外技术优势突出,武器系统提升公司业绩:公司是我国红外探测器细分领域行业领导者,掌握红外核心技术。

现业务领域已全面覆盖红外核心器件——红外焦平面探测器(制冷及非制冷)、广泛应用于军民两个领域的红外热像整机及以红外热成像为核心的综合光电系统、国内乃至国际上最新制式完整武器系统。

2017年成立了高德导弹研究院,构建了完整的导弹科研生产体系与组织架构。未来,公司导弹武器系统业绩贡献可期。

(完)

本文参考资料:民生证券研报《信息化战争核心武器,军贸市场年均近百亿》,2018年08月09日,分析师,陈龙、王一川。

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奇谈君

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