功率芯片企业瑞能半导正冲刺科创板

奇谈君 2020-08-1919:39:59来源:科创板日报 评论 1,189

8月18日,功率芯片厂商瑞能半导体科技股份有限公司(下称“瑞能半导”)科创板IPO申请正式获上交所受理。

在半导体业内,谈及瑞能半导几乎都会提到全球前十大半导体公司恩智浦(NXP),前者双极业务承继于后者,恩智浦甚至还是瑞能半导的原股东。

华为是“直接客户”

继8月14日公示辅导验收后,瑞能半导科创板IPO于8月18日获受理并预披露,堪称迅速。

招股书显示,瑞能半导成立于2015年,从事功率半导体器件的研发、生产和销售,是一家拥有芯片设计、晶圆制造、封装设计的一体化经营功率半导体企业,主要产品包括晶闸管和功率二极管等,并广泛应用于消费电子、通信、新能源及汽车等领域。

功率半导体是电子装置中实现电能转换与电力控制的核心部件。《科创板日报》记者从业内了解到,晶闸管、二极管等产品技术门槛不高,但用量巨大。“其实是小东西,一个也就几分钱,但用量巨大,几乎所有的电子产品都会用到。”上海一家半导体销售公司合伙人告诉记者,“这同时也代表有很多公司能做,所以最大的门槛其实在于渠道,能打入头部公司里面,并被长期使用。”

长期以来功率半导体领域形成了这样的竞争格局:国外主要玩家包括英飞凌(Infineon)、安森美(ON Semiconductor)、意法半导体(ST Microelectronics)和威世半导体(Vishay Intertechnology);国内主要包括捷捷微电、扬杰科技、台基股份、斯达半导、瑞能半导等。

根据IHS Markit报告的市场统计,2019年度瑞能半导晶闸管产品的市场占有率在国内排名第一、全球排名第二。 WSTS 协会报告的市场统计则显示该年度公司晶闸管产品的全球市场占有率为 21.8%,其中中国市场占有率达 36.2%;2019 年度公司功率二极管产品的全球市场占有率为 2.6%,其中中国市场占有率达7.5%。

从业绩来看,2017-2019年度及2020年第一季度,瑞能半导体分别营收6.19亿元、6.67亿元、5.88亿元、1.40亿元;同期归母利润分别为8775.98万元、9493.04万元、8610.88万元、1898.70万元。

其中华为为瑞能半导2020年一季度前五大客户,贡献了791.01万营收,占当期营收5.63%。

据悉,瑞能半导采用直销与经销结合的经营模式。今年一季度公司前五大客户为WPG、Avnet、Arrow Electronics、华为、Edal Electronics,而华为是其中唯一直接客户,其他前四大客户均为经销商。

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功率芯片企业瑞能半导正冲刺科创板

图〡瑞能半导前五大客户;来源:招股书

与恩智浦的合与分

在半导体业内,说起瑞能半导,都免不了提及全球芯片巨头恩智浦(NXP)。

一名前海思资深工程师告诉《科创板日报》记者,行业里面长期以来形成的印象是,瑞能半导体(之前)是恩智浦投资的子公司。“相比恩智浦自己的强势业务——高功率混合信号产品业务,功率二极管这一类产品实际上技术门槛并不是很高,恩智浦(NXP)原本是自己在做,后来就这一业务设立了合资公司,就是瑞能半导。”该人士透露。

招股书也显示,公司前身瑞能有限2015年成立时的出资方之一便是恩智浦,恩智浦认缴了注册资本 (13000万美元)的49%,并向瑞能有限委派了董事、监事人选。

功率芯片企业瑞能半导正冲刺科创板

图〡瑞能有限成立的股权结构;来源:招股书

同年,瑞能有限还承继了恩智浦的部分业务。据披露,2015年9月,恩智浦将旗下双极业务资产作价12036万美元转让给了瑞能有限;而瑞能半导正是后来为整体承继恩智浦双极业务而新设的境内主体,其无形资产中的客户关系、专利权、非专利技术也均来源于2015年所收购的恩智浦双极业务。

根据披露,瑞能半导甚至还传承了恩智浦的研发团队。截至目前,其管理团队、研发团队中仍旧留有恩智浦的影子——五人管理团队中,公司总经理Markus Maria Mosen、副总经理陈松有恩智浦工作经验,另外,公司四名核心技术人员均有恩智浦工作经历。

但令人不解的是,渊源颇深的恩智浦竟提前退出了瑞能半导的股东名单之列。

招股书显示,恩智浦在2018年3月将其所持瑞能有限24%的股权转让给天津瑞芯,转让对价为 3237.34万美元。2019 年1月,恩智浦继续将持有的瑞能有限 23.81%的股权转让给上海设臻。至此,恩智浦已不再持有瑞能半导任何股份。

就恩智浦转让公司股权的动机和考虑,瑞能半导方面回应《科创板日报》记者称,“恩智浦的两次股权转让,是正常的股东转让,属于商业交易行为。“除此之外无更多解释。

香颂资本执行董事沈萌则对记者分析,可能是由于半导体涉及外资比较敏感。“虽然不直接影响上市,但是会影响未来发展,比如投标一些敏感的领域以及军工业务也不能涉足。”其表示。

同业A股公司潜伏

根据最新股权结构,重要股东南昌建恩、北京广盟、天津瑞芯直接持有瑞能半导71.44%的股份(分别为24.29%、24.29%和22.86%),并由建广资产作为执行事务合伙人以前三大股东名义行使 71.44%的股东表决权。

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图〡瑞能半导最新股权结构;来源:招股书

而在前三大股东背后,一些上市公司的身影也浮现了出来。

《科创板日报》记者关注到,上市公司扬杰科技(300373.SZ)持有北京广盟88.32%的股权,该公司与瑞能半导为同业竞争对手,主营功率半导体芯片及器件制造,主要产品为各类电力电子器件芯片、功率二极管、整流桥、大功率模块、DFN/QFN产品、SGT MOS及碳化硅SBD、碳化硅JBS等,并应用于消费类电子、安防、工控、汽车电子、新能源等诸多领域。根据2019年年报,扬杰科技的年收入为 20.07亿元,净利润为 2.20亿元。

而上市公司北京君正(300223.SZ)则持有南昌建恩8.33%的股权。该公司是一家集成电路设计企业,其主营业务为微处理器芯片、智能视频芯片等ASIC芯片产品及整体解决方案的研发和销售。

功率芯片企业瑞能半导正冲刺科创板

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图〡瑞能半导重要股东股权结构;来源:招股书

奇谈君

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