IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

奇谈君 2020-10-1318:32:42来源:财联社 评论 238

在前三季度IPO创历史新高的背景下,IPO市场正在呈现分化现象,超额募资和募资不足并存,新股破发频现,新股收益率也在下降。

今年以来,A股市场共有41家IPO企业出现募资不足;下半年以来,19家科创板企业募资未达预期,其中龙腾光电的发行价仅为1.22元/股,公司预计募集15.52亿元,实际募集为4.07亿元,募资完成率仅达到26.21%。

截至10月12日,已完成发行上市的科创板企业合计113家,其中有30家企业实际募资金额低于预计募资额,占比达26.55%。仅在9月,10家科创板上市的企业中,有4家募资金额不及预期。

深交所创业板新股发行也有类似情况。截至10月12日,注册制下创业板已有35家企业IPO,其中11家首发募资金额低于预期,占比达31.43%。

进入2020年第三季度,新股破发现象明显增多。值得一提的是,这些破发股不少在上市前曾经备受追捧、大幅超募。

锋尚文化是创业板注册制首批新股中唯一发行价过百的公司,其计划募资金额13.12亿元,最终实际募集资金净额为22.72亿元,几乎超募一倍。三个交易日即破发的凯赛生物也超募了5.81亿元。

伴随破发现象的是打新收益率的不断下降,“新股不败”的神话正在动摇,这无疑将对一二级市场都将带来深远的影响。

前三季度IPO募资额创历史新高

2020年资本市场改革加速,科创板制度不断完善,创业板实行注册制改革新三板精选层公开发行,这些市场利好因素使得今年国内股权融资势头强劲,增发、IPO、配股等融资活动频频发生。

Wind数据,截至2020年三季度末,沪深一级市场股权融资规模为1.23万亿,较2019年同期增长13%。

其中,2020年前三季度沪深市场IPO异常活跃,总募集金额3557亿元,同比增长154%;较2019年全年募集金额增长40%,达到十年来IPO发行规模的新高。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(近十年IPO募资金额统计;数据来源:Wind)

前三季度,A股共有295家企业进行IPO,距离IPO高峰期的2017年相差143家。同时,首发募资金额占比较往年大幅提升,从去年同期的13%上升至29.07%。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(2020年前三季度融资方式分布;来源:Wind数据)

分季度来看,2020年前三季度IPO募资金额分别为786亿、607亿元和2165亿元,其中第三季度募资金额总额超过前两季度总和。

从上市板块来看,2020前三季度IPO企业数量和融资金额最多的均是科创板,共113家企业在科创板上市,总计募资1872亿元,平均募资17亿元。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(2020前三季度IPO企业板块分布;数据来源:Wind)

低募与超募并存,上纬新材早非个案

9月15日,即将在科创板上市的上纬新材披露发行价,2.49元的价格令上纬新材惊出了“冷汗”。

根据公告,上纬新材选择的上市标准是预计市值不低于10亿元,而2.49元/股的发行价格对应上市市值约为10.04亿元。也就是说,闯过问询、审议、注册的上纬新材,发行价若再低1分钱,上纬新材就将成为首只因达不到上市标准而IPO失败的公司。

2.49元的价格也与公司的预期相差甚远。上纬新材原计划募资2.155亿元,但2.49元/股对应的预计募集资金总额大幅削减至1.08亿元,扣除约3752.53万元的发行费用后,预计募集资金净额7004.27万元。前述募资金额不仅创下了科创板募资最低纪录,不及公司2019年的净利润。

2017年至2019年,上纬新材分别实现营收10.24亿元、12.38亿元及13.49亿元,实现归属于母公司所有者净利润分别为5161.35万元、2437.59万元、7826.80万元。

上纬新材的上述情况并非个例。根据Wind数据,今年以来,共有30家科创板企业募资未达预期,其中龙腾光电的发行价仅为1.22元/股,公司预计募集15.52亿元,实际募集为4.07亿元,募资完成率仅达到26.21%。

从询价结果来看,发行价格2.49元/股对应的公司2019年扣除非经常性损益前后孰低的摊薄后市盈率为12.83倍,低于中证指数发布的行业最近一个月平均静态市盈率(28.96倍),低于同行业可比公司平均静态市盈率。

供求关系的变化是造成上述情况出现的重要原因。

以科创板为例,第三季度,共有61家企业登陆科创板,其中今年7月就有27家公司陆续登科,8月有22家企业加入科创板上市大军,并且在1天之内会同时首发多只新股,比如今年8月28日就有4只科创板新股同时首发,今年7月22日则有7只科创板新股同时首发。

值得注意得是,就上纬新材而言,其超低价发行上市后留下股价爆涨的空间。发行价2.49元/股的上纬新材,其上市首日股价即暴涨超5倍;截至10月12日A股收盘,上纬新材股价报收15.30元/股。

截至10月12日,今年以来已完成发行上市的科创板企业合计113家,其中有30家企业实际募资金额低于预计募资额,占比达26.55%。其中,8月6日发行上市的龙腾光电,预计募集15.52亿元,实际募集为4.07亿元,募资完成率仅达到26.21%,创下最低实募纪录。

进入9月份,科创板企业实际募资金额低于预计募资额趋势有增强趋势。今年9月,共有10家科创板新股首发,其中4家企业募资金额不及预期。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(9月共有4家科创板企业首发募资不及预期;数据来源:Choice数据)

除上纬新材募资额大幅低于预期外,科前生物于9月11日启动申购,申购价格11.69元,发行市盈率26.23倍,低于行业平均市盈率56.33倍,公司原计划预计募资17.47亿元,但实际募资资金12.27亿元,较计划募资少了29.77%。

注册制下,深交所创业板新股发行询价也有类似情况。截至10月12日,注册制下创业板已有35家企业IPO,其中11家首发募资金额低于预期,占比达31.43%。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(创业板注册下共有11家企业首发募资不及预期;数据来源:Choice数据)

此外,35家创业板注册制企业中,有7家企业的发行市盈率低于创业板平均市盈率,22家企业的发行市盈率低于行业平均市盈率。

相比之下,沪深主板市场企业IPO募资完成情况更好。截止10月12日,除科创板和创业板外,沪深股市共有104家企业IPO,无一家企业出现首发募资不足的情况。

新股破发现象不断

进入2020年第三季度,新股破发现象明显增多。

科创板股凯赛生物8月12日上市,3个交易日后破发;瑞联新材9月2日上市,5个交易日后破发。

创业板注册制下,新股虽一如既往被热炒,但破发也如影随形。首批上市企业中,锋尚文化在9月9日即破发,美畅股份则紧随其后于9月10日宣告破发。

破发潮也蔓延至主板。8月21日上市的时空科技,于9月10日破发。9月1日上市的新亚强,在上市第三天开始跌停,第八个交易日破发。9月30日,在9月最后一个交易日,9月24日上市的福然德、9月25日上市的中谷物流上演了双双破发。

值得一提的是,这些破发股不少在上市前曾经备受追捧、大幅超募。

锋尚文化是创业板注册制首批新股中唯一发行价过百的公司,其计划募资金额13.12亿元,最终实际募集资金净额为22.72亿元,几乎超募一倍。三个交易日即破发的凯赛生物也超募了5.81亿元。

打新收益率走低

打新股依然可以取得正收益,但打新收益率却在不断下降。

IPO盛世下新股破发加速,打新收益率不断下降

(近年打新收益率逐渐走低;来源:国金证券)

可以看出,当前的新股市场逐渐出现分化,低募与超募并存、破发现象不断,“新股不败”的神话正在动摇,这无疑将对一二级市场都将带来深远的影响。

奇谈君

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