有色、化工为何连续大涨?一文搞懂顺周期

奇谈君 2020-11-1619:35:22来源:选股宝 评论 318

包括之前连续爆发的集运也属于这个大概念

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最近,有个词特别火,顺周期

代表板块有色、化工、集运等连续大涨。

券商研报、各大自媒体、财经新闻……到处你都能看到有人在吹它。

但,究竟什么叫顺周期呢?顺周期具体到底包括哪些板块?为什么现在顺周期这么火?

今天,我们就来系统聊聊这些问题。


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什么叫顺周期?

首先,这里的周期,一般指的是经济周期

有色、化工为何连续大涨?一文搞懂顺周期

拉长时间来看,经济总是以高低起伏的波浪形势运行的,一般分为复苏、繁荣、衰退、萧条四个阶段。

这时候,同经济运行趋势保持同步,经济表现好的时候,行业表现也好;经济表现差的时候,行业表现也差,这就叫顺周期。


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哪些行业是顺周期行业

过去几十年,我们国家经济高速发展,其实主要是靠投资驱动,经济好的时候,投资增速就高;经济不好的时候,投资增速就低。

决定投资增速的主力是什么呢?GDP三驾马车中的固定资产投资可拆分为,房地产投资+基建投资+制造业投资

通常情况下,它们间大概的产业链条关系如下:

煤炭、有色—>建材、钢铁、水泥、化工、工程机械、家电、汽车—>房地产、基建等。

所以,房地产、基建、建材、钢铁、水泥、工程器械、化工、煤炭、有色、家电、汽车等都属于顺周期行业。

另外,经济发展离不开金融系统的支撑,经济好的时候,金融行业也赚钱。

以银行为例,经济好的时候,大家的投资欲望飙升,向银行贷款的需求增加,大家赚到钱了,准时还款,银行的坏账率低,银行也赚钱;反之,银行则不赚钱,所以,金融行业也是顺周期行业。


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为什么现在顺周期行业那么火呢?

三个方面的原因:

第一,估值低。目前,A股的行业估值出现了较明显的分化,消费、医疗、科技等热门板块的估值处于历史相对高位,而以传统行业为代表的顺周期板块的估值分位则相对较低。

有色、化工为何连续大涨?一文搞懂顺周期

随着市场流动性的收紧,市场整体估值可能会受到压制,估值偏高的板块,风险可能会更大。因此短期内低估值的、业绩确定性高的顺周期板块会有相对优势。

第二,经济复苏阶段,顺周期行业盈利好转,板块表现明显占优。

10月19日公布的数据显示,中国前三季度GDP按可比价格计算,同比增长0.7%,顺利实现转正。

9月规模以上工业增加值同比实际增长6.9%,增速较8月份加快1.3个百分点。

消费方面,9月社会消费品零售总额同比增3.3%,预期增1.6%,8月增0.5%。

……

国内经济明显正在向好的方向持续复苏发展。

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另外,回顾历史,我们会发现A股在上述经济复苏时期顺周期板块明显占优:

2009年6-7月:钢铁、有色、非银、采掘、银行表现最优。

2012年11-12月:银行、地产、非银、汽车、建筑、建材表现最优。

2016年11-12月:建筑、钢铁、商贸、建材、化工、家电等表现最优。

有色、化工为何连续大涨?一文搞懂顺周期

第三,A股市场的年度考核机制,使得机构在四季度往往呈现保住收益的倾向,这一定程度上将使得在前三季度表现落后的顺周期板块,在四季度表现占优的概率加大。


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那顺周期板块究竟值得投资吗?

首先,我们来看看各大分析师的观点:

安信证券认为,随着流动性的收紧,市场整体估值可能会受到压制,其中估值偏高的板块,风险可能会更大。因此短期内低估值的、业绩确定性高的顺周期板块会有相对优势。

招商证券认为,当前A股仍处在2019年1月以来的上行周期中,市场将会逐渐演绎“从流动性驱动到基本面驱动”的逻辑,以金融、建筑、建材为代表的顺周期低估值板块,是可以考虑重点调仓布局的方向。

中信证券从大类资产配置的视角发现,大类资产的驱动因素正从“货币宽松”转向“通胀回升”,因此看好受益于经济修复的股票和商品。通胀上升期,工业品价格上涨驱动周期板块景气改善,考虑到周期板块仍处于价值洼地,很可能迎来一轮阶段性机会。

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考虑到当前经济确实在持续恢复,顺周期板块估值也确实比较低,安全边际较高,所以在充分考虑风险收益比的情况下,如果有闲余资金的话,可以考虑配置一部分顺周期板块。

但是,配置之前我们也应该有合理地心理预期,顺周期基本上是大盘股,规模大,体量重,要连续发动大规模行情的话,需要较大的资金量,以目前市场的成交额,显然是不具备这种条件的,所以最多只可能是结构性行情。

另外,发动大规模顺周期板块行情,还会使得指数短期内快速飙升,“吃相”比较难看,不符合监管层希望市场走长期慢牛的情况,所以整体收益期望不宜定得过高。

奇谈君

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