掘金化工板块三大年度主线

奇谈君 2020-12-1721:15:37 评论 314

今年上半年由于疫情和油价双重冲击,下游需求低迷导致行业库存水平整体处于较高水平。经过Q2-Q3国内需求的稳步恢复,行业库存水平已经明显下降,进入被动去库存阶段。当前随着国内地产基建、家电、汽车、纺服、农业等主要下游的需求复苏,以及全球疫情有望进入可控阶段,海内外需求有望共振,行业将迎来景气上行周期。

Q3末化工行业盈利水平基本恢复至去年同期水平,凸显国内化工企业在面对极端环境下的经营韧性。11月以来化工品库存维持低位,其中钛白粉、塑料、化纤等库存下降显著;价格方面,之前涨幅较大的聚氨酯板块有所回调,纯碱价格持续探底,除此之外化工品几乎全月上涨,石化和有机板块伴随油价持续上涨,塑料和橡胶板块延续全年涨势,化纤国内外需求叠加价格开始反弹。

展望2021年,海外疫情虽然仍不明朗,但随着多家疫苗公司宣告取得突破进展,后续外需有望较大程度修复,明年以欧美为代表的全球经济有望重新提振。

大宗商品有望迎来结构性牛市,油价引领商品价格持续走强。考虑到今年的特殊情形对需求端的持续压制,一旦全球经济重现复苏,在油价带动下,大宗商品有望迎来结构性牛市。

外贸关系改善,国内需求提振,化工景气持续复苏。虽然当前中美贸易关系还显扑朔迷离,但最坏的情形基本已经过去;近期亚太十五国达成RECP协议,这无疑将极大提振我国对非美欧国家的出口情况;此外随着疫情得到有效管控,国内需求持续提振,叠加库存去化充分以及原材料价格支撑,看好化工行业景气持续复苏。

安全生产整治持续推进,行业供需格局不断优化。19年响水事件一石激起千层浪,化工园区的安全问题成为全社会密切关注的焦点;中长期来看,化工行业的格局将得到重塑,落后产能将逐渐被淘汰,附加值高、环保型的子行业将得到重点发展,生产技术先进、成本管控能力强的优质企业将迎来一轮新的发展机会。

行业投资策略:

1、有机硅:行业集中度高,供需格局紧张,产品价格持续上涨;

2、钛白粉:海外装置开工受限,原材料价格支撑,下游需求复苏;

3、维生素:景气有望走出谷底,关注VE、VA等品种反弹;

4、大炼化:PX自给率大幅提升,涤纶产业链盈利中枢有望持续提振;

5、轮胎:集中度持续提升,龙头有望享受估值溢价;

6、新材料:新能源车持续放量,半导体材料进口替代加速。

周期已至,关注年度三大主线:

主线一:聚焦周期品龙头,涨价和扩产并行。基于龙头扩产市占率提升、库存周期上行、国内外需求共振三大逻辑,筛选出盈利能力出众、出口占比高和竞争格局好的几个赛道:

扩产落地方面:恒力石化(民营炼化代表)、宝丰能源(煤制烯烃标杆)、华鲁恒升煤化工龙头,新建荆州基地)、华峰氨纶(氨纶龙头)、扬农化工(农药龙头,农用菊酯扩产)、苏博特(减水剂扩产);涨价角度关注出口多和市场集中的:钛白粉(龙蟒佰利)、聚氨酯(万华化学)、磷化工(新洋丰)、涤纶粘胶(新凤鸣、三友化工)。

主线二:政策落地确定性需求释放。化工下游掘金很大程度上受益于政策落地带来的行业需求爆发,相关赛道龙头将享受超额收益。当前看国六标准落地、可降解塑料渗透加速、风电光伏政策超预期和危化品运输行业政策趋严确定性最强。关注:国瓷材料(陶瓷龙头)、奥福环保(蜂窝陶瓷)、万润股份(分子筛)、金发科技(改性塑料)、回天新材(光伏用胶)、密尔克卫(危化品运输)。

主线三:新基建核心材料国产替代。十四五规划再次强调核心新材料国产替代,关注行业空间大、增速快和技术替代可期的5G、半导体和锂电池相关新材料。关注:昊华科技(电子特气)、飞凯材料(光纤光缆)、道明光学(PC/PMMA复合板)、松井股份(电子涂料)、鼎龙股份(抛光材料)。

掘金化工板块三大年度主线

奇谈君

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