200亿市值才是超额收益新战场

奇谈君 2021-01-2620:01:42来源:天风证券 评论 646

基金四季报披露完毕,公募基金二八分化愈演愈烈,500亿以上公司还是主战场。随着二八格局日趋固化,如何开辟超额收益新战场?天风证券日前研报指出,寻找破局的方式之一在于新兴行业的小公司,市值在200亿左右。新兴行业仍是蓝海,竞争还不够充分,未来还有很大格局变化,这个过程里,小公司会有类似走出十倍股的机会。

这些优质小票如何锁定?天风证券给了一个抄作业的思路,即头部基金新进的中小公司。由于流动性较差,如果持有逻辑坏了,机构换仓困难,因此要具备比较强的行业确定性,头部基金才会重仓买入。

历史来看,兆易创新广联达立讯精密隆基股份长春高新等几只大牛股,在200-300亿左右,机构持续几期的新增持仓与往期不在一个量级后,走出十倍或者类似十倍的机会。

500亿以上公司仍是主战场 但获得超额收益的难度也在增加

(1) 500亿以上公司还是主战场:目前规模在100亿以上的138个基金经理,共计管理了3.3万亿的产品,占比超过60%。这些基金经理的重仓股中,市值在500亿以下的公司,占重仓股比重只有11%。

(2) 一方面,头部公司享有流动性和确定性溢价;另一方面,广大200亿市值以下的公司又会遭受流动性折价和不确定性折价,特别是100亿以下市值的公司。上述百亿基金经理中,100亿市值以下公司,占重仓股比重只有0.44%。同时考虑加快推进的注册制和退市制度,100亿以下公司的左侧投资仍然类似大海捞针。

(3) 从基本面角度,对于传统行业,尤其是竞争格局已经比较稳定的行业,强者恒强仍然是大概率事件,因此,500亿以上公司还是主战场。但是随着机构持仓向头部公司不断集中,收益率与基准指数相近是必然的,从中获得超额收益的难度也在增加。机构想要获得超额收益,有必要开辟超额收益的新战场,作为储备。未来寻找破局的方式之一在于新兴行业的中型公司。

新兴行业的中小公司是获得超额收益的关键

首先,新兴行业不同于传统行业的强者恒强,行业仍然是蓝海,竞争还不够充分,未来仍有格局变化。作为超额收益的储备,有一些市值刚到200亿左右新兴行业的公司,并且未来产业趋势还是很确定,那么这类公司会进入大资金的可买入范围。

那么,为什么是以200亿左右作为分界点?一是中小公司弯道超车极为困难,中小公司存在业绩的不确定性、报表不确定性的折价,因此公司往往涨到200-300亿左右,资金才会开始关注。二是公募基金主要以沪深300作为基准,部分以中证500作为基准。而沪深300总市值普遍大于200亿,中证500大约50%的成分股是大于200亿,中证1000总市值普遍小于200亿。中证500中存在较多二线龙头等符合机构偏好、未来极具增长潜力的公司。

200亿市值才是超额收益新战场

抄作业策略:头部基金新进的中小公司

在上千只中小公司中,挑选未来能够走出十倍机会的如同大海捞针。为了增加寻找能够走出来的小公司的确定性,天风证券提供思路:抄作业策略——头部基金新进的中小公司。主要逻辑在于:公司在200亿左右时市值仍然偏小,流动性较差,如果持有逻辑坏了,机构换仓困难。因此,要具备比较强的行业确定性,头部基金才会重仓买入。也就意味着头部基金敢于买入的中小公司,胜率可能会比较高。

一是可以关注基金重仓股持仓变动是否有不同于以往量级的买入。历史来看,兆易创新、广联达、立讯精密、隆基股份、长春高新等几只大牛股,在200-300亿左右,机构持续几期的新增持仓与往期不在一个量级后,走出十倍或者类似十倍的机会。

200亿市值才是超额收益新战场

二是关注基金重仓股中的新增标的。如前文所述,对于小市值公司,要具备比较强的行业确定性,头部基金才会重仓买入。也就意味着头部基金敢于买入的中小公司,胜率可能会比较高。

200亿市值才是超额收益新战场

天风证券梳理的细分赛道储备名单:

传媒:掌阅科技星期六

电子:雅克科技木林森精测电子顺络电子新洁能蓝特光学晶丰明源洁美科技

通信:广和通拓邦股份科华数据,威胜信息移远通信烽火通信

计算机:长亮科技美亚柏科安恒信息泛微网络

军工:航天发展钢研高纳爱乐达ST抚钢ST湘电

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