中信上调贵州茅台1年目标价至3000元

奇谈君 2021-02-1020:56:44 评论 357

春节前最后一个交易日,A股又一次上演“醉酒”行情。贵州茅台领衔,众多白酒股接力,机构则在场外助威。

盘面上,今日茅台续创历史新高,涨5.89%至2601元/股。开年以来,茅台如有神助,2021年第一个交易日,股价首次突破2000元大关,此后开启了一波主升浪,仅用时1个多月股价站上2600元关口。

今日早间,中信证券给出茅台最新目标价,直指3000元。以今日收盘价计算,茅台仍有15.3%的上涨空间。

中信上调贵州茅台1年目标价至3000元

在茅台的拉动下,多只白酒股风生水起,一线白酒泸州老窖五粮液,二线龙头山西汾酒盘中股价先后创下历史新高。其中,山西汾酒更是强势涨停,水井坊顺鑫农业古井贡酒洋河股份等纷纷跟涨。

中信上调贵州茅台1年目标价至3000元

国信证券2月9日研报称,当前国内疫情点状反复,更多影响中大型聚饮型消费,高端酒商务宴请及送礼需求受影响忽略不计,次高端及地产酒部分受疫情影响,但仍可通过小型聚会及团购等渠道回补,低端酒刚需自饮属性下受疫情影响较小甚至疫情受益。

同时北方疫情新增逐步归零,消费正加速恢复。终端烟酒店及商超基本均已开门恢复正常营业,商务团购社区团购等也均陆续启动,白酒春节旺季仍可期待。

茅台叫停8.2亿元捐款 加大布局直营渠道

昨日茅台发布董事会决议,引发市场广泛关注。

其一,终止此前四个捐赠事项,涉及金额8.2亿元。 中泰证券解读称,终止捐赠体现茅台尊重中小股东,公司治理水平有望持续改善。据悉2020年公司各项捐赠总额高达13.60亿元(含本次8.2亿元),而2015-2019年这一数字仅分别为1.6/2.8/2.1/5.2/2.7亿元。

其二,酒库扩建打开产能天花板。公告显示,公司投资不超过4.6亿元实施“十三五”中华片区酒库续建工程建设项目,规划建设酒库15栋 ,设计总储酒能力1.84万吨。

其三,茅台加码布局自营渠道。据公告显示,公司控股子公司新设2家自营公司,分别位于深圳、重庆;同时茅台拟不超过2.24亿元投建“智慧茅台”建设项目,包括茅台云项目、大数据服务平台项目等;此外,孙公司投资购买商铺作为经营和办公场所。

中泰证券表示,2021年是十四五规划开局之年,茅台重点在于全力构建营销新体系,预计将继续提高自营、商超、电商渠道投放比例,渠道变革有助于产品均价进一步提升。

安信证券称,从自营公司来看,仍有较大空白市场,一线城市还包括深圳、重庆未设自营公司,导致这些一线城市供给不足购酒难问题突出,也使得黄牛和窜货情况始终存在扰乱市场;结合公司报表直销金额和北上专卖店的计划量情况分析,认为两家专卖店会增加100-200 吨上下的供给,会对当地茅台酒销售市场生态产生积极影响。

中信给出茅台3000元目标价

中信证券今日盘前发布研报称,茅台市值站上3万亿后,仍有广阔长期空间,上调公司1年目标价至3000元。以今日收盘价计算,还有15%的上涨空间。

中信证券表示,2021年春节前后,公司推出多方渠道控价政策,2021年前0库存、强制100%开箱、部分市场联合工商严查销售等,成功打压囤积茅台、降低社会库存、促进开瓶消费。通过丰富有效的渠道管控政策,普飞真实成交价格回归2400元左右,有效释放公司长期渠道风险,品牌和渠道不断巩固下,公司核心资产增长确定性不断加固。

对于茅台未来市场增量,中信表示,非标产品望率先催化增长提速。根据渠道调研,近期茅台已对定制酒涨价50%左右,2021年其他非标产品销量或者价格有一定释放空间,有效拉动公司业绩。

此外,中信证券表示,十四五期间茅台收入复合增速达10-15%。更长维度,公司品牌和渠道核心壁垒深厚,提前储备土地、酒库等资源,保证长期量价空间,确定性极强。2021春节后白酒凝聚共识后,白酒板块投资依然乐观,茅台基本面扎实,攻守兼备,更多催化下有望引领行业上涨。


中信证券:上调贵州茅台1年目标价至3000元 维持“买入”评级

品牌&渠道持续进化下,茅台核心壁垒不断加厚。短期看,非标产品望率先催化增长提速,维护普飞价稳夯实潜在提价可能,1-2年维度期待更多增长势能释放。更长维度看,公司量价稳增基础扎实,具备长维度业绩增长的高确定性,望充分享受估值溢价。2021春节动销不断凝聚更强共识,白酒板块投资依然乐观,茅台攻守兼备,更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后,仍有广阔长期空间,上调公司1年目标价至3000元,维持“买入”评级。

茅台品牌&渠道力进一步提升,核心资产壁垒不断加固。

作为高端白酒第一龙头,茅台品牌能力全面领先,且在本轮白酒复苏周期中继续向上,扩散进入大众消费者中。疫情中公司批价/股权价创新高,亦加深了大众消费对茅台的认知,白酒绝对龙头、品牌地位更上一层。2021年春节前后,公司推出多方渠道控价政策,2021年前0库存、强制100%开箱、部分市场联合工商严查销售等,成功打压囤积茅台、降低社会库存、促进开瓶消费。通过丰富有效的渠道管控政策,普飞真实成交价格回归2400元左右,有效释放公司长期渠道风险,促进更长维度的健康增长。品牌&渠道不断巩固下,公司核心资产增长确定性不断加固。

非标产品望率先催化增长提速,维护普飞价稳夯实潜在提价可能。

2021年旺季茅台需求依然旺盛、终端持续供不应求,且100%开箱销售散茅等普飞价格管控政策下,非标需求加速释放,根据渠道调研,近期公司已对定制酒涨价50%左右,我们期待2021年其他非标产品销量或者价格有一定释放空间,有效拉动公司业绩。普飞方面,我们认为提价综合考虑因素较多、难度相对较大,其中批价维护在健康合理水平是必要条件,近期相关渠道政策是公司控价的积极尝试,结合直营渠道的改革放量,我们认为未来普飞提价条件亦将逐步成熟。综合看,2021年公司望凭借平稳放量,叠加适当非标提价、产品&渠道结构升级,实现平稳较快增长,1-2年维度期待更多增长势能释放。

当下茅台投资价值:稀缺龙头溢价&稳健业绩增长&最长维度的高确定性。

2020年茅台酒扩建工程完成(5.6万吨),将支持2025年4.5万吨以上销量,预计5年销量复合增速中单位数;十四五期间茅台提价亦有望兑现,预计吨价复合增速中单位数;同时,公司系列酒尽享主品牌势能释放,望贡献更多增长、潜力可期。综合判断,十四五期间公司收入复合增速10-15%。更长维度,公司品牌&渠道核心壁垒深厚,提前储备土地、酒库等资源,保证长期量价空间,确定性极强。我们认为,短长兼备、稳健增长持续性&高确定性兼备,茅台稀缺性不断凸显,有望享受更高溢价,当下估值有较强支撑。2021春节后白酒凝聚共识后,白酒板块投资依然乐观,茅台基本面扎实,攻守兼备,更多催化下有望引领行业上涨。

风险因素:

疫情反复超预期;经济景气不及预期;食品安全问题。

投资建议:

定制酒提价增厚业绩(未考虑其他产品提价),上调2021/2022年EPS预测为41.8/46.6元,(原40.5/44.9元)。2021春节动销不断凝聚更强共识,白酒板块投资依然乐观,茅台攻守兼备,更多催化下有望引领行业上涨。公司市值站上3万亿后,仍有广阔长期空间,上调公司1年目标价至3000元,对应2021年PE为72倍,维持“买入”评级。

奇谈君

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