明星基金经理们仓位、隐形重仓股

奇谈君 2021-03-3020:54:13来源:财联社 评论 429

随着基金2020年年报的陆续披露,多位明星基金经理的持仓情况和后市观点也悉数曝光。

景顺长城基金刘彦春、余广,以及广发基金刘格菘、易方达基金萧楠、农银汇理基金赵诣、银华基金李晓星、工银瑞信基金袁芳、安信基金陈一峰等多位基金经理管理的基金年报情况都已披露完毕,其十大重仓股外的“隐形重仓股”浮出水面,主要买入和卖出的股票也得以面世。


广发刘格菘:重点持有易华录普利特

企业自身景气度能否爆发将成关键

3月29日,刘格菘管理的产品公布了年报。截至2020年四季度末,刘格菘管理规模突破843亿元。

明星基金经理们仓位、隐形重仓股

广发小盘成长年报显示,该基金规模为162.34亿元,全年基金份额净值增长率为74.32%。截至去年年底,该基金依旧保持着高仓位运行,股票仓位为92.04%。

除了前十大重仓股,该基金还重点持有了易华录、普利特、长电科技我武生物,上述股票持有公允价值占基金资产净值比例超过2%。

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刘格菘表示,2020年,该基金重点配置了新能源云计算半导体、医药等成长行业。

另外,在2020年底,刘格菘管理的另一只基金——广发科技先锋的隐形重仓股为国联股份、易华录、恒力石化北方华创卫宁健康等。

对于2021年的投资展望,刘格菘认为由于利率水平上行,预期市场波动将会加大。在政策引导下,中长期资金或将持续流入,资本市场改革持续推进,中国经济具有巨大的韧性与潜力,综合上述条件,我们看好A股的中长期投资价值。市场进入“信用收缩+盈利扩张”的信用收缩前期,资本市场的整体估值大概率难以大幅提升,寻找业绩确定快速增长的机会更为重要。自身景气度能否爆发将成为相关资产能否取得超额收益的关键。

“随着光伏行业全面进入平价时代、汽车电动化大趋势的确立,以及海外需求的快速增长,光伏行业已经进入快行道,龙头公司将充分受益。同时,随着海外疫情缓解,全球持续复工复产,顺周期行业仍值得重点关注。”


易方达萧楠:龙头企业配置更集中

坚决回避不合理高估值企业

作为去年年底管理规模便达626.39亿元的顶尖基金经理,萧楠的持仓一直备受关注。根据近期披露的上市公司年报,截至2020年四季度末,萧楠管理的易方达消费行业股票的资产净值达到了347.10亿元,全年份额净值增长率为72.52%。同期,该基金股票仓位为87.31%,合计持股数量达74只。

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除四季报披露的前10大重仓股外,该基金还持有东阿阿胶超1960万股,占流通股比例为3.00%,持股数与前一季度保持不变,为其第四大流通股东。

不过在去年四季度,由萧楠管理的另一只基金易方达消费精选则减持了410万股东阿阿胶,股东排名从去年三季度末的第七降至第十。

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另外,易方达消费行业股票还重点持有了百润股份格力电器牧原股份等股。去年,该基金买入最多的股票为中国中免青岛啤酒和百润股份,卖出最多的股票为山西汾酒、格力电器、五粮液泸州老窖贵州茅台古井贡酒等,白酒股成为卖出主力。

2020年,上半年疫情对可选消费股冲击很大,同时必选消费、网游等受益于消费者居家消费的公司表现强劲。但上述基金并没有追逐市场偏好。“我们认为与其研究疫情带来企业供需结构的短期变化,不如研究疫情如何放大一些企业的长期优势或瑕疵。”萧楠称。

他表示疫情加速了很多行业的分化,马太效应导致很多龙头公司拿到了更多的市场份额,因此他对龙头优势企业的配置更加集中;同时,他坚决淘汰了一些管理水平已经跟不上现代化市场竞争的公司。这种调整不仅体现在食品饮料板块,也体现在家电、汽车等板块。

“一直以来,我们都不断总结和反思自己的投资和组合。我们看到,市场上有些曾经陷入低谷、被市场遗忘的公司基本面在不断变好,而有些曾经辉煌的企业却因为自身跟不上时代的变化而慢慢掉队。因此,我们时时提醒自己,不能拘泥于过去,必须不断学习、不断进步,才能跟上市场。我们的投资理念和方法论并不会变形,但我们会不断调整和纠错,不断优化我们的布局。”

萧楠表示,由于越来越多的资金追逐市场上的少数优质企业,会阶段性的导致这些企业估值过高。“市场总是预期先行的,面对当前的市场,我们的投资必须谨慎而坚定。我们的谨慎体现在,对不合理的高估值公司必须坚决回避,会坚定持有那些优秀的乃至伟大的公司。”


易方达张坤:大力买入腾讯、美团

提醒投资者降低收益预期

截至去年年底,张坤合计管理了4只基金,管理规模达到1197.46亿元,成为当之无愧的行业“顶流”。其中,仅易方达蓝筹精选易方达中小盘合计规模便达达到千亿级别,二者的规模分别为677.01亿元、401.11亿元。

根据公告,易方达蓝筹精选在去年年底共持有股票90只,权益仓位达到91.12%。除前十大重仓股外,易方达蓝筹精选重点持有了华润啤酒锦欣生殖、山西汾酒、青岛啤酒股份等股,其中持有的山西汾酒公允价值达到15.62亿元。

同时,该基金去年买入最多的股票为腾讯控股、美团、香港交易所、贵州茅台,买入金额占期初基金资产净值比例均超过了50%,分别为53.99亿元、50.71亿元、46.43亿元、42.33亿元。同期,易方达蓝筹精选合计卖出最多的为中国生物制药药明生物招商银行华兰生物,卖出金额分别达17.46亿元、10.06亿元、9.76亿元和9.64亿元。

另外,易方达中小盘去年也重点持有了山西汾酒、爱尔眼科海康威视中炬高新水井坊等股,主要买入了美年健康洋河股份、五粮液等,主要卖出的股票则为华兰生物、海尔智家、洋河股份等。

张坤表示,在2020年,易方达蓝筹精选股票仓位基本稳定,他对结构进行了调整。行业方面,降低了医药等的配置,增加了互联网等的配置;个股方面,增加了业务模式有特色、长期逻辑清晰、估值水平合理的个股的投资比例。

张坤称,2020年的一些投资决策,来自于较长时间的研究积累,并借助疫情中市场悲观的机会完成了建仓。他认为,从全球来看,能够长期维持较高ROE的公司是非常少见且优秀的,近两年公募权益类基金的复合收益率远高于市场平均ROE水平,这样的趋势很难长期持续。“因此,我们或许应该降低对收益率的预期。”

任何长期有效的方法都有短期的失灵。在投资上市公司时,如果信心是建立在股价上涨上,是很难赚到钱的,因为股价必然会有向下波动的时候。对此,张坤的体会是,在股价阶段性跑输市场时进行建仓,能够更加有效地拷问自己的内心:我是否相信这个公司的底层逻辑?是否对公司的长期逻辑充满信心?假如股市关闭、三年无法交易,我是否还有信心买入这个公司?或许,投资基金也有类似之处。

在他看来,基金经理的职业与医生或许有些方面相似,都是理论和实战缺一不可的,都是需要不断积累、同时知识复用性很高的职业,需要通过每天不断的阅读、思考、决策、纠错来完备自己的知识体系,提升自己决策的准确性。“由于从入行到成熟需要漫长的成长期,以及市场存在短期的随机性,我认为评价一个投资人至少需要10年的维度,才能平滑掉风格、周期、运气等方面的影响。

相比国际上不少有30年、甚至50年记录的杰出投资人说,张坤认为自己还有太多需要学习和积累的。“遗憾的是,这个过程并没有任何捷径,无法一蹴而就,认知水平是由过往所有的思考、实践和经验积累决定的。”

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景顺长城刘彦春:隐形重仓美的、伊利

部分行业处于爆发前夜

作为以消费股投资见长的明星基金经理,景顺长城基金刘彦春的持仓动向一向是业界关注的重点。截至2020年底,刘彦春管理的6只基金的总规模达到783.23亿元,其中景顺长城新兴成长规模为193.19亿元,景顺长城鼎益规模为136.23亿元。

景顺长城新兴成长年报显示,这只基金去年底的股票仓位为91.86%,一共持有89只股票。在前十大重仓股之外,他重点持有偏消费类的股票,美的集团伊利股份、海康威视、海天味业,这四只个股占基金净资产比例超过4%。

该基金前20大重仓股情况如下:

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景顺长城新兴成长2020年底持股明细

去年,该基金买入股票最多的是迈瑞医疗恒瑞医药和中国中免,合计买入金额分别达到24.05亿元、19.09亿元、11.32亿元;同时,景顺长城新兴成长卖出最多的股票为牧原股份、温氏股份三一重工,卖出金额分别为18.05亿元、11.64亿元、9.96亿元。

谈及操作策略和后市看法时,刘彦春称,权益投资应该顺应经济发展潮流,他更愿意在符合产业趋势、效率持续提升的领域寻找投资机会。

“收入水平的提高带来居民消费水平持续升级,我国在众多高附加值领域的全球竞争力也在不断提升,部分行业已经处于爆发前夜。未来值得跟踪关注的细节很多,例如国内信用紧缩力度、美国地产周期强度等等。”

但就大局而言,刘彦春认为我国这些年一直在做正确的事,发展潜力十足。我们能在中国做投资非常幸运,凭借正确的方法和坚持的态度,未来必然有所收获。

值得一提的是,年后由于白酒板块的调整,刘彦春掌管的多只基金净值也出现下滑。不过随着白酒板块的反弹,从3月9日起,景顺长城新兴成长混合和景顺长城鼎益的净值也都开始上涨,前者目前区间涨幅为8.89%、后者则达到了9.52%。


景顺长城余广:重点持有细分行业龙头

下一阶段权益市场依然为结构行情

余广也是景顺长城具有代表性的基金经理之一,他管理时间超过9年的景顺长城核心竞争力混合基金年报持仓信息也值得一看。

截至去年底,该基金股票仓位为88.65%。在前十大重仓股外,他重点持有了京东方A星源材质万孚生物世运电路、迈瑞医疗等股,隐形重仓股以电子、化工、机械设备、医药等各细分领域龙头公司为主。

在2020年度,景顺长城核心竞争力主要买入了长安汽车、京东方A、石头科技欣旺达等股,主要卖出的股票为中兴通讯、万孚生物、药明康德等。

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景顺长城核心竞争力2020年底持仓明细

余广表示,2020年,该基金股票配置比例维持在 90%左右,在行业配置方面,重点集中于“大消费类”的绩优龙头股如家用电器、食品饮料和医药等,以及部分通过自下而上选取出来的偏周期或 TMT 板块中具备很强的核心竞争力且资产负债表健康的其他行业龙头公司。

余广认为 2021 年将是一个“稳货币+紧信用”的环境,预计下一阶段权益市场依然体现为结构行情,行业、个股之间分化明显。在投资策略方面,他会保持适当的谨慎,坚持自下而上精选优质个股,操作上更加侧重选股,侧重于长期因素,基于企业的长期基本面和估值,以长期持有的思路来坚持价值投资,重点选取基本面坚实、具备核心竞争力、资产负债表健康、业绩具有稳定性的行业龙头公司,买入持有,以获取长期的投资回报。


农银汇理赵诣:大举卖出恩捷股份福莱特

关注自下而上的机会

2020年,农银汇理基金公司无疑是那匹黑马,主动权益类全年收益行业榜单的前四名均来自农银汇理,依次分别是农银汇理工业4.0、农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选和农银汇理海棠三年定开,全年回报均超过130%。

作为四只基金的唯一基金经理,赵诣和农银汇理也因此一战成名。数据显示,去年四季度对多只基金都进行了减仓操作。除前十大重仓股外,赵诣管理的农银汇理新能源主题、农银汇理研究精选、农银汇理工业4.0还重点持有了应流股份、嘉元科技、杭可科技、科达利等。

同时,上述三只产品去年合计买入最多的股票为赣锋锂业和宁德时代,合计卖出最多的为恩捷股份和福莱特。

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农银汇理新能源主题2020年底持股明细

以农银汇理新能源主题为例,该基金去年获得163.49%的收益。赵诣表示,这只产品2020年四季度仓位处于一个相对稳定的水平,结构上也并未进行大的调整。在一季度经历了疫情冲击导致的大幅波动后,从二季度开始取得了较好的收益,主要原因在于由于市场对于海外疫情短期影响过于担忧,而忽视了优质公司的长期成长价值,因此在因外需原因而导致的下跌中,加仓了以光伏为主的全球供应链行业,使得在疫情影响衰减之后获得了较好的收益,同时随着行业基本面的回升,在四季度加仓了新能源汽车产业链的企业,组合持仓主要集中在计算机、电子、机械、新能源等行业。

2021年,他将继续主要围绕光伏、新能源车为主的配置思路,同时叠加行业景气度向上的5G产业链和高端制造业。

“由于流动性再继续加速宽松的概率较低,也就使得估值扩张的难度加大,因此今年更多的需要关注业绩的增长是否能消化掉之前过高的估值,主要以自下而上的机会为主。”赵诣表示。


银华基金李晓星:频繁进出立讯精密

2021年回避“犀牛风险”

银华基金李晓星目前掌管着9只基金,在管总规模482.52亿元(含新基金)。其中代表作银华中小盘的规模为76.84亿元,银华盛世精选规模为69.1亿元。另外,年内成立的新基金银华心佳两年持有期和银华心享一年持有发行规模分别为135.09亿元和92.15亿元。

从银华中小盘的年报看,该基金去年底股票仓位为87.56%,持有106只个股。在前十大重仓股外,他还重点持有了新媒股份、泸州老窖、华兰生物、东山精密、绝味食品、通威股份、美亚柏科、泰格医药等股票。

在2020年度,该基金买入立讯精密、三七互娱的金额均达到10亿元以上,分别为11.34亿元、11.06亿元;同期,该基金卖出的立讯精密也达到11.43亿元,另外也卖出了泸州老窖,卖出金额为10.70亿元。

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银华中小盘2020年底持仓明细

在年报中,李晓星和投资者依旧坦诚相待,说了不少实在话,例如“路演能力是一柄双刃剑,它可以带来规模的增长,但这种能力可能最终会伤害到一些基金投资者,使得他们做出一些不符合自身风险偏好特征的不理性投资。”“应该让持有人买基金和我们买入一个公司一样的原则,就是当你知道他的一切缺点之后,你依然愿意持有他,这个才是真正的风险控制,因为未来的路上一起面临的荆棘远多于鲜花。”“基金经理团队里并不需要60分的通才基金经理,而是希望可以找到某些行业做到90分的基金经理”……

在回顾2020年的操作时,他表示保持高仓位,配置相对均衡,兼顾科技和消费,重点配置了新能源、电子、计算机、传媒、食品饮料、医药等行业,精选高景气行业中高增长的个股,取得了可观的投资回报。

而展望2021年,他总结为两句话:聚焦比较优势,回避“犀牛风险”。“我们中长期维持看好科技创新和品牌消费两大方向,回避房地产‘灰犀牛’风险。”

“我认为市场的总体风险可控,但系统性的机会并不大,以结构性的机会为主,组合的收益率更多来自于相对指数的超额。”李晓星表示,在今年看好科技和消费中长期业绩增速中枢和估值相匹配的优质成长股,周期里面回避跟地产大周期相关的股票。科技领域中,首先,以光伏和电动车为代表的新能源是看好的方向;其次看好5G后周期,包括电子端的硬件应用和软件应用;第三,看好医药赛道。消费领域中,看好高端品牌消费品,有非常好的商业模式、稳定的增长和高利润率,同时可以享受消费升级的红利。


工银瑞信袁芳:大卖上汽集团、浪潮信息

2021年相对谨慎

工银瑞信的明星基金经理袁芳,目前管理着5只基金,在管基金总规模355.19亿元。袁芳管理的产品中,工银瑞信文体产业具有一定代表性。公告显示,工银瑞信文体产业去年底股票仓位为90.30%,持有74只个股,全年基金净值增长率为33.44%。

在前十大重仓股外,袁芳还重点持有了万润股份、歌尔股份、广联达、酒鬼酒和三七互娱等公司。

同期,她主要买入的股票涵盖东方财富、大族激光、上汽集团、中兴通讯、五粮液等,卖出最多的股票则主要为上汽集团、浪潮信息、中国神华、大族激光等。

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工银瑞信文体产业2020年底持股明细

袁芳在年报中表示,2020年,脆弱的经济基本面叠加巨额的流动性,全球大类资产的大幅波动是必然现象,需要更从容的心态去应对,投资框架里除了基本面,利率、流动性和风险偏好的分析也要更加审慎的思考。

“我们认为,三季度市场能否持续上涨的重点回到对宏观经济修复的关注上。策略上,积极布局被疫情和风格错杀的优质个股,适当平衡组合,对于中长期优质的成长龙头仍然坚定持有。风险上,密切关注美国和中国的通胀预期。”

她指出,2021全年来看,会相对谨慎,成长股估值已处于相对高位,而且2021年的宏观流动性环境的边际友好程度大概率弱于2020年。预计上下半年可能有节奏分化。


安信基金陈一峰:卖出家电股 增持周期股

作为一名偏价值投资的基金经理,安信基金总经理助理兼研究总监陈一峰管理的产品在年内显露出较强的抗跌性,所管的安信价值发现两年定开混合基金今年以来收益率为5.02%。

截至去年年底,陈一峰管理管理了5只基金,总规模为93.05亿元。其中,安信价值精选规模为38.57亿元,安信价值回报规模为37.55亿元。

根据公告,安信价值精选去年底股票仓位为89.57%,持有股票数量共计82只。在前十大重仓股外,该基金还重点持有了中国平安、长春高新、海螺水泥、中国建筑、复星医药、立讯精密、顾家家居等股,且持股市值占基金资产净值比例均大于2%。

2020年度,安信价值精选买入最多的股票为扬农化工、日月股份和贵州茅台,买入金额分别达到了1.95亿元、1.80亿元和1.75亿元;卖出最多的股票为老板电器、格力电器和海尔智家,卖出金额分别为3.74亿元、2.99亿元、2.75亿元。

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安信价值精选2020年底持股明细

陈一峰在介绍去年的操作思路时表示,上述基金核心投资思路是“选择便宜的好公司”,同时坚持宽基选股,淡化择时。他主要关注以下几个焦点:公司发展空间有多大,相对竞争优势有多强,行业竞争结构和竞争环境如何。

相比2019年末,该基金总体加仓的行业是电力设备与新能源、化工、医药、电子,而家电、银行、地产、传媒的配置有所减少,目前相对看好的公司主要集中在电力设备与新能源、医药、食品饮料、化工、轻工等细分领域。

2021年,陈一峰表示,随着国内资本市场建设逐渐向海外成熟市场接轨,龙头公司估值溢价会不断显现。“我们发现过去5年中小公司成交量占比不断萎缩,预计未来这一趋势可能还将持续。

具体行业上,5G、新能源发电和新能源汽车是中国具有产业大发展的行业,未来能形成具有全球性领先的企业;医药行业仍值得挖掘;地产、建筑行业整体上估值偏低,地产产业链企业和非地产链周期龙头估值分化较大,需要自下而上精选。但同时也要注意行业天然的周期波动大的特点,行业内大部分公司业绩持续性较弱、长期壁垒较低以及盈利的现金流质量偏低的问题。“医药行业仍值得挖掘,但部分优秀公司市场预期饱满了些,估值略高,需要平衡长期和短期价值判断。”

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