大摩看空报告带崩半导体?

奇谈君 2021-08-1320:01:55来源:财联社 评论 638

那厢汽车芯片MCU芯片、驱动芯片厂商还陷在缺货涨价的泥沼之中,这边存储芯片却直接被机构打上了“景气见顶”的标签,股价纷纷下跌。

美股美光科技周四收跌6.37%,希捷科技下跌3.51%;三星电子韩股开盘下跌,跌幅一度扩大至3.38%,创2月26日以来最大跌幅。

A股半导体板块也受到不同程度影响,今日兆易创新收跌8.42%,北京君正跌4.68%。

大摩看空报告带崩半导体?

大摩看空报告带崩半导体?

究其原因,或许与摩根士丹利一份名为《凛冬将至(Winter Is Coming)》的报告有关。分析师Joseph Moore在其中列举了5项理由,力证存储行业——特别是DRAM正步入周期末段,供需即将反转,存储厂商明年处境艰难。

1. 今、明两年,存储厂商资本支出涨幅低于前次景气高峰:2017/2018年全球资本支出增幅分别为23%/72%,但2021/2022年则下滑至17%/10%;

2. 全球经济回暖,但由于一般情况下内存周期独立发展,宏观经济正面影响有限,零部件短缺反而更将严重压抑需求;

3. Q3 DRAM价格或将达到峰值,明年Q1则开始出现个位数降幅。从市场表现来看,部分下游客户认为未来几个月内,DRAM价格有望下降,决定推迟下单。分析师指出,虽然周期性变化难以预测,但DRAM市况“正失去动力”;

4. 今年DRAM报价触顶后,将从中期循环迈入晚期循环,而目前存储厂商股价较高,普遍在中期循环平均值以上一个标准差;

5. 亚洲存储企业的风险报酬吸引力不再,PMI也有触顶迹象,未来若全球货币紧缩,也有不利影响。

当然,存储行业除了DRAM之外,还有NAND和NOR Flash。

大摩报告分析,这两项细分产业景气度通常与DRAM同步发展,但如今供需关系比后者健康。一方面,NAND客户在手库存不及DRAM,价格涨势有望持续至年底。另一方面,NOR Flash Q3价格有望环比增加10-20%,部分规格上看25%;得益于高密度NOR Flash强劲需求,Q4整体报价涨幅将维持在个位数;明年上半年可能转跌,但跌幅低于DRAM。

从产业链标的来看,大摩连发多份报告,刀刀砍向存储厂商评级、目标价。

其将美光的评级从买入下调至中立,将目标价从105美元下调至75美元;将SK海力士评级从买入跳级下调为卖出,目标价自15.6万韩元下调至8万韩元;下调三星电子目标价;将南亚科目标价自95新台币降至新台币,旺宏目标价自54新台币降至44新台币,华邦电自40新台币降到33新台币。

前景一片黯淡下,维持“买入”评级的存储大厂仅剩三家:兆易创新、三星电子、西部数据。其中,兆易创新由于NOR Flash产品占比高,叠加国内MCU需求强劲,最受看好。

值得一提的是,就在上月,大摩刚将兆易创新目标价自175元上调至222元。

奇谈君

发表评论

:?: :razz: :sad: :evil: :!: :smile: :oops: :grin: :eek: :shock: :???: :cool: :lol: :mad: :twisted: :roll: :wink: :idea: :arrow: :neutral: :cry: :mrgreen: