绿色电力或成新风口

奇谈君 2021-09-3020:27:29来源:财联社 评论 537

9月,严格“双控”背景下,多个地方采取对产业园区和行业进行限产限电,多家上市公司发布限产限电公告,电力行业整体市场热度攀升,多家券商研报聚焦绿色电力板块,表示绿色电力或成新风口。

目前,绿色电力行业市场真实现状是怎样的?有哪些问题需要理性看待?新的估值与投资逻辑是什么?

鲸平台整理券商研报核心观点,结合鲸平台智库专家意见,探讨以上问题的答案。

行业政策利好不断 绿色电力或成新风口

自8月以来,电力景气度持续走高。8月2日到9月30日发稿,两个月内,万得电力行业指数上涨27.13%。个股方面,8月2日到9月23日,布局绿色电力的国电电力国投电力黔源电力分别上涨56.77%、46.48%、100.15%。

绿色电力或成新风口

消息面上,绿色电力行业政策利好不断,市场对绿电形成量价齐升预期。9月7日,我国绿色电力交易试点正式启动。交易电价高于煤电标杆部分,一部分用于补偿优先交易的新能源发电企业;9月16日,发改委印发《完善能源消费强度和总量双控制度方案》,进一步完善了能耗双控制度。

自此,绿色电力除了具备电力属性,也同时拥有环保属性,且后者已实现在交易中变现。而在严格双控背景下,兴建绿电将成为未来各省用电趋势。

多家卖方机构表示,绿电交易和能耗双控方案有望带来业绩弹性、让整个电力行业的价值得以重塑。

东兴证券认为,绿色电力交易价格中的环境溢价部分是发电企业在平价上网电价之外的增量收益,可以增厚企业利润,利好绿色电力生产运营商。长期来看,绿电交易还将为新能源消纳提供支撑。

国泰君安表示,开展绿电交易能够通过市场机制替代政府补贴,全面反映绿色电力的电能和环境价值,增强其市场竞争力,同时也为用户实现产品零碳需求提供了便捷的途径,绿电消费新模式将全面开启。

中信建投认为,能耗双控方案有利于提升用电侧对可再生能源的消费需求,绿电的市场价值有望得到进一步发现。

多位鲸平台智库专家认为,绿色电力迎来新的机遇,但投资者也要对一些现存问题保持理性与警惕。

鲸平台智库专家、投资家网创始人蒋东文表示,长期以来,火电行业属于稳定、低增长的行业,在股市上属于低估值、不被大资金关注的代表。如今,绿电交易方案将配套建立绿色能源认证体系,确保绿色能源从生产、交易到使用都能够做到可追踪、可衡量、可核查,提高了绿电交易的可行性。在绿电价格合理的情况下,公众和企业主动消费绿色电力的意识会不断加强,绿电将大有可为。

鲸平台智库专家、深圳市创新投资集团研究员林玮表示,绿电交易机制有效对接了供需双方,通过电价传导了绿色成本;附加收益归发电企业所有,有利于激励企业加大投资与创新力度,促进行业健康发展;“可溯源+非补贴”的要求有利于与国际接轨,避免后续碳市场、碳关税等防止碳溢出的机制对企业进行双重要求。能耗双控方案有望使各地可再生能源总量扩大;今年开始实行能耗双控目标季度预警等级,激励省级政府迫于“压力”进行跨省区电力调配,使全国可再生能源比例协同提升;对于能耗指标短缺的省份,地方政府有动力大力自建新能源发电设施,主动提升对可再生能源进行投资。

然而,林玮也提示投资者对一些现存问题保持警惕。首先,目前绿电需求方主要为国际项目或高端出口企业,例如申洲国际、北京冬奥、巴斯夫等,后期需求拓展步伐仍有待观察;目前绿电溢价为每度3-5分钱,长期来看会与碳价挂钩(1kWh电≈0.8kg碳),而碳价变化趋势又与终端对全产业链碳足迹的要求相挂钩,也会受到火电环境成本传导的影响;供给端增长只局限在“不含补贴的风光项目”或者超过最低消纳额的绿电,但对于风光大省来说,可能无补贴的上网电价非常低,即使加上绿电溢价,吸引力也不大,保障小时和补贴仍然比较重要;短期内新能源占比快速提升带来的能源安全风险也值得关注。

电源结构优化成必然 专家指路投资逻辑

多项公开资料显示,中国是能源消费大国,然而存在化石能源短缺、能源利用方式粗放等一系列问题。电源结构优化将成为行业大势所趋。

天风证券发布的研报表示,从能源消费总量上看,2006~2020年全国能源消费总量从 28.6 亿 t 标准煤增长至 49.8 亿 t 标准煤,14年间增长了 21.2 亿 t 标准煤。虽然从十二五后期开始全国能源消费增速出现较大回落,但我国能源消费总量大、增量大的现状短期内难以改变。

从电源结构来看,我国电源结构仍以煤电为主。2020年煤炭发电占比达61%。虽然“十四五”规划纲要给出了非化石能源占能源消费总量比重提高到20%左右的目标,但是过度需要一定周期。

以此为背景,以光伏、风电为代表的新能源备受市场追捧,相关上市企公司纷纷布局、转型。

对于已经对绿色电力进行布局、转型的上市公司,多家券商机构在研报中进行了标的推荐,多位鲸平台智库专家对行业投资逻辑与公司经营指标给出了建议。

标的方面,万联证券表示,光伏方面,建议关注隆基股份通威股份晶澳科技福莱特以及京运通。风电方面,推荐金风科技明阳智能广大特材振江股份

山西证券表示,看好利润有望修复的垂直一体化组件龙头及在储能领域有领先布局的逆变器龙头企业,包括隆基股份、晶澳科技、阳光电源锦浪科技

蒋东文表示,目前布局绿色电力的A股上市公司有黔源电力、国电电力、国投电力、大唐发电甘肃电投华能水电桂东电力桂冠电力上海电力华能国际银星能源深圳能源三峡能源等几十余家。

其中,由传统火电集团向新能源发电转型的大多为国企。由于风光发电与火力发电在发电原理、技术储备、运作模式、维护保养方式等各个方面差别较大,转型周期相对漫长。市场化程度较高、在减碳上取得更大成果的传统火电企业将更大程度提高估值,迎来较大机遇。目前,在五大发电集团里,除了国电投的风光发电比例在38%之外,其它几大集团风光占比仅在15%左右。

林玮表示,总体而言,有四类企业值得关注:新能源运营商(尤其在东部电力负荷中心附近发电业务较多的运营商);智能电网企业(实现配网智能化);光伏/风电产业链公司(业务包含胶膜、EVA、逆变器、PCS等);电力电子设备企业(专注于电能质量与储能)。

对于正在转型的火电企业而言,转型壁垒在于时间、成本与空间难度,故看好能攻克以上壁垒的企业。其中,时间和成本难度在于新能源电能质量偏低或导致电网波动大,需要新增针对无功补偿、谐波治理等方面的投资,同时需要调峰调频,配建储能设施也要很大投入,这些都让企业运营面临很大的挑战,因此,投资者不能仅关注对风光发电设备本身的投资。

空间难度方面,已知三北地区风光资源丰富,西南地区水电资源丰富,企业需要具备建设特高压、在东部沿海挖掘风光发电潜力、跨省跨区的能力。

奇谈君

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