方大包装:小包裹背后的大市场

奇谈君 2021-11-1421:55:20 评论 229

随着快递市场的发展,每年上千亿件的快递包裹背后,是快递包装行业的高速成长。同时优胜劣汰之下行业集中度开始提升,值此之际方大股份也成功在北交所上市,获得了新的发展机遇。

公司人士表示:“公司在该领域规模和技术都处于国际领先地位,国内快递包装行业多数企业规模较小,国外竞争对手也并不多。目前公司仍以海外市场为主,由于产能不足,国内市场公司承接少量订单,目前公司产能利用充分,产品供不应求。”,值得一提的是,公司低毛利率的可变信息标签产能明后年将有大幅提升。

快速增长的业绩 优异的资金面

方大股份产品主要包括背胶袋、可变信息标签、防水袋与气泡袋等快递包装产品,公司是全球主要的背胶袋厂家,是国内快递包装行业龙头。其中背胶袋和可变信息标签是公司收入支柱,背胶袋收入约占公司总收入的50%,但随着新生产线的不断投产,可变信息标签的收入快速增长。

方大包装:小包裹背后的大市场

数据来源:2021年半年报

自2019年以来,公司业务增长迅速,除国外客户之外,公司与国内主要物流快递公司加强合作,主要客户包括苏宁、天天快递、京东、顺丰、邮政等。2020年公司实现营收2.97亿元,同比增长23.13%,2021年前三季度,公司实现营收2.69亿元,同比增长34.25%。有行业人士表示,塑料快递包装行业多数是小型公司,随着行业发展和各种环保规范与质量要求的提高,行业集中度或将不断提升。

但值得注意的是在营收大幅增长的情况下扣非净利润反而降低了18.41%,仅录得2706万。公司人士表示:“主要是原材料价格上涨幅度较大,同时出口方面由于国际海运费价格过高,导致了成本上涨。”

方大包装:小包裹背后的大市场

数据来源:2021年半年报

除了迅速增长的营收外,公司资金面情况也不错。2021年H1财报显示,除账面5500万的货币资金和5000万的募投资金用于理财外,公司的应收账款情况十分良好。同时半年报中显示,公司0-6个月应收账款占到总应收账款的99.97%,客户回款情况良好,这或与公司以国际贸易为主有较大影响。

国际业务为主 国内集中度开始提升

作为国内首家上市的快递物流非纸箱包装公司,方大股份客户仍以日本凸版、UPS、FedEx、DHL等国际客户为主,来自海外市场的收入占到公司总收入的70%以上。据公司人士介绍:“由于欧美对环保和产品质量要求较高,出口产品的利润率更高,公司目前仍是以国外市场为主。国内市场近两年对环保和质量的要求现在也有大幅提升,但受制于产能不足,暂时无法给国内市场客户大量供货。”

从公司财报中可看到,境外销售一直是公司收入主要来源,2017~2021H1 占比在 70%~80%之间。2021H1数据显示,公司产品外销收入为1.17亿元,而国内收入仅为0.42亿元,外销比例占73%以上。外销产品毛利率为24.43%,远大于内销毛利率的6.54%。

方大包装:小包裹背后的大市场

数据来源:2021年半年报

对于内销毛利率低于外销,公司表示由于内销主要是可变信息标签,而该产品的价格受到纸张等原料成本价格变动影响,利润有所下滑。从公司历年财报中看,可变信息标签2017~2021H1 年毛利率分别为 19.35%、14.39%、18.85% 、16.56%和9.41%,具有一定的波动性。

此外,虽国内外市场营收都有增长,但国内市场的营收增速超过100%。公司方面表示,主要是可变信息标签新增产能逐渐释放,公司已向顺丰、天天快递等企业供货。从公司募投计划中得知,公司此前募投的2亿平可变信息标签项目今年预计可达产30%左右,明年可达产70%,后年全部达产,而公司可变信息标签价格稳定在2.5元/平左右。预计该业务全部达产后将为公司带来约5亿元的收入,新增利润5000万元-8000万元。

方大包装:小包裹背后的大市场

数据来源:国家邮政局发展研究中心《2020-2021中国快递物流发展报告》

随着我国电商与快递行业的快速发展,公司产品市场发展前景广阔。 国内2020年快递业务量增长再次超过30%,市场对塑料类快递产品的需求也在不断提升。同时公司人士表示:“国外在本次疫情的影响下,电商渗透率大幅提升,市场发展速度较快,未来随着疫情恢复和海运费的降低,海外市场或将有较高增长。”

不过,由于方大股份目前在扩的生产线仅有可变信息标签,而可变信息标签的毛利率是公司几项主要产品中最低的,随着生产能力不断投产,或将拉低公司的整体毛利率,同时较低的毛利水平也考验着公司的成本把控能力。而方大股份其他业务产能目前已接近饱和,或需借北交所开市之机开启新的募投项目。

奇谈君

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